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宽带中国战略方案制定完成 7股欲王者归来

发布时间: 2017-12-22 16:34 来源:网络整理

  1、交易结构

  对于建银国际认购的30%长飞投资股权,建银国际有权于2016年或2017年转让,中兴通讯享有优先购买权,中兴通讯承诺保证建银国际自前述转让获得的投资收益不低于4080万元/年。如建银国际自前述转让获得的投资收益超过4080万元/年,中兴通讯享有超过部分的20%。

  2、交易估值

  1)中兴通讯所持81%长飞投资股权(包含了从长飞投资自然人股东刘伟利购买的5.6%股权,该交易作为整个交易结构的一部分):对应股权权益净值为 5.859亿元,售价12.96亿,相当于PB2.2倍,售价对应的应占长飞投资2011年净利润,相当于10.5倍PE,结合长飞投资的业务情况,在目前一级市场售价合理。

  2)中国全通1.12亿配售股份及2.015亿港元可转债:中国全通1.12亿股份认购价格1.80港元/股相比 2012年11月16日中国全通收盘价1.65港币/股溢价9.09%,主要是基于中国全通未来企业发展价值(基于中国全通中报公告,“在手订单令人鼓舞”,全年业绩展望乐观);可转债的转股价格2.20港元/股,以中国全通2011年EPS0.211港币、PE10.43倍为定价依据,票面利率 10%。

  投资建议:

  分析师暂维持三季报点评调整后的盈利预测,预计2012~2014年收入分别为905.58亿、1071.27亿、1288.99亿元,归属母公司股东的净利润分别为-13.28亿、23.43亿、37.34亿元,EPS分别为-0.39、0.68、1.09元。

  但基于公司通过出售非核心业务、聚焦主业,减少关联交易、新增投资收益,并且四季度将继续通过较大幅度的裁员以控制人员成本,2012~2014年的盈利预测基于公司发展动态,未来存在上调可能。维持“谨慎推荐”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  烽火通信(600498):光通信高峰已过,回归稳定增长

  来

  源: 国金证券 撰写时间:

  2012-11-05

  烽火通信公布三季报。第三季度单季归属净利润仅增长0.87%。烽火业绩增长的停滞反映了光通信浪潮高峰已过,整个行业回归稳定增长通道。

  经营分析

  三季度单季增长停滞:烽火通信三季度单季实现归属净利润9436万,同比仅增长0.87%。在经过了多年的突飞猛进后,光纤通信在国内传送网、接入网领域均已大面积现网部署,爆发式增长的阶段已经过去,即将回归稳定增长阶段;

  三季度单季毛利率环比有所回升但仍同比下滑2.42个百分点,反应了接入网产品在烽火收入结构中占比上升的趋势以及前期接入网产品低价低毛利的恶性竞争结果。目前国内传送网的光纤化程度高于接入网,随着光纤到户成为相对更大的剩余空间,分析师认为烽火的收入结构持续使其综合毛利率维持低位;

  中兴华为海外受阻或进一步压缩国内市场空间:尽管电信设备商之间的价格战已经不会再像之前那样你死我活,但由于中兴华为在美欧受阻,注意力逐步转向盈利更好、成本更低的国内市场必将对烽火的市场空间形成压力。

  盈利调整

  分析师下调公司2012~2014年的盈利预测:预计收入分别为84.46亿、100.98亿和109.03亿,增速分别为19.78%、 19.56%和 7.98%。归属净利润分别为4.96亿、6.14亿和7.29亿,增速分别为11.32%、23.87%和18.66%。2012~2014年EPS分别为1.029元、1.275元和1.513元。

  投资建议

  目前股价对应全面摊薄后22x2012PE,分析师给予公司2012年25倍PE,对应目标价25.73元。维持公司“增持”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  海能达(002583):转型苦练内功,精彩仍待来年

  来

  源:

  国金证券 撰写时间:

  2012-12-03

  行业三大利好驱动加速发展:(1)国内集群通信数字化。随着国产PDT标准确定和国际主流TETRA制式系统国产化,国内公安系统模拟网数字化和各地“平安工程”应急通信系统建设将使行业进入加速成长期,利好国内龙头厂商;(2)强制性模转数。2011年起工信部不再核准新的模拟常规对讲机,大量现役模拟对讲机将在5年的使用寿命后更换为数字制式,而后者的市场集中度远高于前者;(3)国际主流制式的突破也意味着中国企业弥补技术差距后得以低成本进行海外扩张,重走中兴华为的道路;

  海能达两大竞争优势“内外通吃”:公司是国内专业无线通信设备龙头。全球常规模拟终端市场份额约9%,国内市场占有率约11%,拓展空间巨大。公司拥有两大核心竞争力:对内技术领先 对外成本领先、中国厂商唯一全球布局者 国内市场份额领先。随着中国和全球专业无线通信数字化的节奏不断加快,公司产品线覆盖全部国际主流和中国主流制式,将在国内、国际两个市场获得稳定的快速增长。





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